销量翻番仍亏24亿：北汽蓝谷的规模经济困局该如何破局？

1. 从“第一股”光环到连年亏损：北汽蓝谷的八年沉浮

2018年9月27日，北汽蓝谷顶着“中国新能源整车第一股”的光环登陆A股，当日市值一度逼近600亿元。那一年，中国新能源汽车销量刚刚突破百万辆，资本市场对“碳中和”概念趋之若鹜，北汽蓝谷似乎站在风口最中央。然而，八年过去，风口仍在，猪却没能飞起来——2025年半年度预告显示，公司预计亏损22亿至24.5亿元，创下连续六年半亏损的纪录。

光环的褪色并非一夜发生。2019年，北汽新能源销量达到15.06万辆的巅峰，随后逐年下滑；2022年销量跌至5万辆谷底，2023年略有回升，但亏损却持续扩大。资本市场的耐心被耗尽，股价从最高的23.87元跌至如今的7.33元，市值蒸发超过七成。投资者开始质疑：当比亚迪、理想已经依靠规模盈利，为何北汽蓝谷的销量反弹反而带来更大亏损？

答案藏在企业战略的摇摆中。早期依靠B端出行市场迅速做大规模，北汽新能源忽视了C端品牌力的建设；当网约车红利消退，公司被迫转向高端化，极狐与享界相继推出，却陷入“高投入、低产出”的泥潭。八年时间，北汽蓝谷完成了从“政策红利受益者”到“市场竞争失意者”的身份转换，而规模经济——这本该是最锋利的武器——却始终没有出鞘。

2. 规模经济为何失灵：销量高增长与成本失控的双重悖论

规模经济的核心逻辑是：随着产量增加，固定成本被摊薄，边际成本递减，最终实现盈利。北汽蓝谷的悖论在于：销量增长139%的同时，亏损仅收窄4.71%-14.43%。这意味着每卖一辆车，公司反而亏得更多。

拆解成本结构可以发现三大黑洞：

•研发投入激增：2024年研发费用同比增长67%，极狐考拉、享界S9等新平台开发消耗巨资，但产品生命周期被价格战压缩至18个月，研发摊销压力陡增。•渠道扩张失控：上半年新增直营与加盟网点412家，单店年均销量不足200辆，远低于行业400辆的盈亏平衡点。销售人员薪酬、店面租金吞噬了本可摊薄的边际利润。•供应链议价权缺失：相比年销百万辆的比亚迪，北汽蓝谷年销不足15万辆的体量难以获得电池、芯片的阶梯报价。以宁德时代磷酸铁锂电池为例，北汽采购价比行业均价高出8%-12%，直接导致单车材料成本增加5000元以上。

更致命的是，规模经济需要“稳定预期”——而北汽蓝谷的产品组合却在高端（享界S9均价45万）与大众（极狐考拉均价16万）之间剧烈摇摆。两种截然不同的供应链、营销体系互相拉扯，规模效应被内部抵消。当比亚迪用“汉一款车打天下”时，北汽蓝谷却在用“十款车打细分市场”，每一万辆销量背后，是十倍于同行的模具、认证、营销费用。

3. 华为光环下的享界：合作红利为何迟迟不兑现

“华为inside”曾是资本市场的兴奋剂。2024年8月发布的享界S9，搭载华为ADS 3.0与鸿蒙座舱，预售48小时订单破万，让投资者幻想“赛力斯第二”。然而现实是，享界S9上市10个月累计交付仅1.8万辆，6月单月销量4154辆，不及问界M7单周销量。

合作的裂痕藏在细节里：

•技术溢价分配失衡：华为HI模式需支付车BU 2万元/台的“技术授权费”，叠加华为门店10%的销售分成，享界S9的毛利率被压缩至12%——远低于蔚来ET7的18%。•品牌主导权争夺：华为要求“HUAWEI”标识必须出现在车尾，而北汽坚持保留“北汽蓝谷”字样，导致终端宣传口径混乱。某上海直营店店长透露：“30%的客户以为这是华为汽车，退订率高达22%。”•产能爬坡的囚徒困境：享界S9需在北汽镇江工厂与极狐共线生产，华为要求优先排产S9，导致极狐订单交付延迟，内部资源调度矛盾公开化。

最残酷的是，华为的合作并非排他。当赛力斯凭借问界M9月销2万辆盈利时，享界S9却陷入“华为赋能越多，北汽利润越薄”的怪圈。华为提供的是技术杠杆，但杠杆的支点——品牌力与成本控制能力——仍掌握在车企手中。北汽蓝谷试图用享界复制赛力斯的奇迹，却忽略了自身渠道、供应链与品牌认知的系统性差距。

4. 极狐狂奔与渠道扩张：烧钱换市场的不可持续游戏

极狐是北汽蓝谷“自救”的核心载体。2025年上半年5.55万辆的销量中，极狐占比82.5%，211%的同比增速看似耀眼，但代价是平均每卖一辆车亏损3.7万元——这个数字甚至高于蔚来2022年的单车亏损峰值。

渠道扩张是亏损的放大器。极狐采用“直营+强加盟”模式，要求加盟商缴纳300万元保证金，并承担店面装修（单店投入500万-800万）。为吸引经销商，北汽蓝谷承诺“三年回购”，这意味着每卖一辆车，公司需额外计提8%的渠道补贴。某山东经销商透露：“我们卖考拉每辆赚2000元，但北汽的返利要滞后6个月，现金流全靠贷款撑着。”

更危险的是，极狐的销量结构高度依赖B端采购。2024年某网约车平台一次性采购1.2万辆考拉，占全年销量的27%。这些车辆3年后将集中流入二手市场，直接冲击极狐残值率——目前考拉3年保值率仅43%，远低于比亚迪海豚的62%。当B端订单退坡，极狐将面临“销量断崖+品牌贬值”的双重暴击。

5. 毛利率拐点何时出现：降本增效的三条现实路径

北汽蓝谷在公告中暗示“下半年毛利率有望改善”，但改善空间取决于三条路径的执行力度：

•供应链垂直整合：镇江工厂二期将引入华为数字产线，预计自动化率从65%提升至80%，单车制造成本可下降3000元。