说到比亚迪2025年中报，其实这份财报对外一出来，你看数字是漂亮的，但细细琢磨还是能看到不少值得琢磨的地方。我这人喜欢讲大白话，下面咱们就拉直了说说给各位听听。
先看最直观的，今年公司营收3712.81亿，涨了23.3%，净利润155.11亿，也涨了13.79%。这增长确实不赖，尤其现如今整个车市竞争这么卷，比亚迪还能交出这样的答卷，光看增速确实对得起行业老大的位置。要知道，这规模放到全球车企里头也算头几名了，尤其在新能源这一块，比亚迪可说是“领头羊”了。
但是咱也得抠细节，拉开第二季度的单季数据来看，收入2009.2亿同比涨14.04%，这也不错。但你别只看总数，净利润63.56亿却下降了29.87%，这是个值得注意的事。为啥营收涨，利润反而降了？其实很简单，新能源车价格战太激烈了，大家为了抢市场份额你挤我、我挤你，最后都靠降价、各种促销活动来拉销量，加上成本控制压力大，所以虽然钱是多挣了，可“落袋为安”的就少了。
再翻到毛利率18.01%，掉了4.1%；净利率4.32%，掉了7.83%，这些数据等于说明一个事儿：公司得掏更多真金白银去打价格战和扩张，所以钱挣得没以前容易。其实这也是整个新能源汽车赛道的缩影，不光比亚迪，其他同类企业也差不多，都在苦苦拼杀。
当然话说回头，总体经营质量上比亚迪还是做到了双增长。而且三费（销售、管理、财务费用）合计195.5亿，占营收5.27%，这个比例较去年还降了，说明公司内部挤水分、控成本还是做得有效的。别小看这个数据，这里面有职工薪酬、广告、管理费用这些刚需项还能削减比率，挺考验管理层本事的。
另外，公司每股净资产69.25元，同比增41.09%，这个相当厉害，显示公司家底是在变得厚实，实力硬；每股经营性现金流10.47元，同比增114.93%，说明活钱流动性变好了，企业的造血能力在加强，抗风险也上去了；每股收益1.71元，同比增9.62%，虽然跟营收净利增速比起来不算爆发，但只要稳中有涨，就比别的企业好很多。
但数据再好咱得看财务有啥隐忧，应收账款体量大，已经达107.77%了。啥意思？公司跑出去卖的货有很多账没收回来，卖了多少钱应收的款跟赚的钱差不多一样多，风险还是有点大的。如果哪天客户还不上钱，资金链就会紧张。所以公司今年虽然现金流数据变靓丽，但实底上以后得想法子把这些账尽快回收，不然容易被绊个跟头。
再看ROIC（投入资本回报率）去年有18.61%，这个水平其实算很高了，但往前翻10年，中位数才6.09%。啥意思？公司现在风光，其实以前也不一直这么牛，多多少少还得感谢新能源汽车的风口。就跟种地一样，风调雨顺的年头都丰产。要是遇上政策、市场变化，能不能一直这么厉害，那得打个问号。所以说，看公司不能只看眼前数字，也得有点远见，哪些是靠风口，哪些是靠硬实力。
别忘了，比亚迪是个研发驱动型企业，每年研发投入不小，这回据说涨幅高达53.05%，主要用来给员工加工资和买材料搞创新。烧钱多、压力大，但这也是企业生命线。你看方程豹品牌销量就能明白，2025年6月单月卖掉了18903辆，比去年同期多了6倍不止，极纯电车型“方程豹钛3”6月就卖了12018辆，同比大爆发。这就说明只要产品力够硬，还真不怕拼创新。
说到“现金流”，今年干脆利落，经营活动现金流量猛增124.52%，表明啥？说明卖车确实收回了不少现金，不光是“做账”的钱，多是真金白银流进来了。只不过不少钱还留在应收账款上。至于投资活动净流出多了三分之一，这是因为砸钱去建工厂、买设备和搞新业务，也属于正常扩张行为。还有融资活动大涨501.81%，主要是发行H股募了一大笔钱，这属于找外部输血、回血能力超强。能融到钱，手里的牌就多点。
毕竟，如今新能源渠道拼的是现金和速度，拉长供应链、建新产线，没人敢慢一步。新势力车企、传统巨头都在发力，比亚迪必须持续出新才有可能不被超车。尤其要小心那些把价格、贷款、优惠搞到极致的新入局者，搞不好打个出其不意，谁牛谁就能一飞冲天。
有意思的是，大资金也爱比亚迪，像明星基金经理萧楠，他投资眼光一向扎实，从业十几年，能一直选到成长性、价值兼备的标的，比亚迪被他重仓其实也说明：专业投资人是认可公司业务模式和护城河的。再看最大持仓基金华泰柏瑞沪深300ETF也重仓他，过去一年涨了四成以上，说明市场还是看得懂趋势和实力。
但你要说亏钱的人有没有，也有。只不过整体趋势是牛的。比亚迪要把价格战打明白、账收回来、技术迭代快，只能继续拓展全球业务，尤其要把海外市场优势发挥出来。国产新能源车现在东南亚、欧洲、拉美铺了不少渠道，但竞争越来越激烈，下一步怎么走得慎重。别像以前“手机大出口”一样，便宜冲量但利润薄，最后让老外品牌把钱赚回去，吃了不少暗亏。比亚迪得拉长线，坚守创新，把知名度跟品牌溢价都抬上去。
综合来看，这份中报是真看到成绩的，尤其是规模与技术的领先地位。但隐患同样明显，那就是大体量应收账款、净利率下滑——这根本上反映了行业的“先卷为敬”，谁都想把对手卷下去再说。现在新能源拼的可不是单打独斗，供应链资源、渠道管控、成本控制、品牌运营全得跟上，落下哪一块都可能踢到铁板。
最后再唠叨一句，新能源作为国家大力支持的产业，比亚迪自带“政策光环”，能占得先机。可等产业逐渐成熟，就必须回归市场规律。现在摆在比亚迪面前的，就是如何不光靠补贴和销量冲规模，还能把账收回来，把利润守得住，让企业长期稳健发展，才能让股东、投资人都心里有底。
话糙理不糙，比亚迪的这些年其实就是中国制造拼搏向前的一个缩影，有高光也有压力。但谁能凭本事闯过眼前这道坎儿，就能成下一个百年企业。总之，比亚迪现在有成绩、也有难题，但看他们的劲头，未来可期。投资还是要理性，持续观察，千万别眼里只盯着一时的数据波动，该警觉的时候还得警觉，该支持的时候也要支持。####
（全文使用白话，总结比亚迪中报数据，分析亮点和风险，展望公司未来走势。）
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