一次漂亮“突击”？扒开众捷汽车2986万美金订单的里子与面子

一次漂亮“突击”？扒开众捷汽车2986万美金订单的里子与面子

众捷汽车一纸公告， 拿了笔近三千万美金的“出海”大单。

但你要是只看到这层光鲜面子，那就太天真了。

我来给各位泼盆冷水醒醒神：这单子来得是时候，更“悬”得是时候，完美掩盖了这家公司一堆说不清道不明的疑点。

一个研发费率连年低于同行、产能利用率一路下滑的公司，偏偏在冲击上市的节骨眼上，能拿到全球巨头的“硬核”订单，你们不觉得这剧情编排得有点太巧了吗？

恕我直言，在我看来，这与其说是实力认证，不如说是一场精心设计的“战略性解围”，试图用一块“国际化”的金字招牌，糊住那扇风雨飘摇的窗户。

咱们今天就掰开揉碎了说。

疑点一：家底不厚，分钱挺猛

先看最魔幻的操作。

根据公开报道，在2021年冲刺IPO的关键期，众捷汽车干了一件大事：突击分红4600万元。

巧了，那一年公司的净利润也就4887万元左右。

也就是说，它把当年赚的绝大部分利润，先揣进了股东的腰包。

更绝的来了。

转身它就在IPO募资计划里，白纸黑字写着要拿8000万元来“补充流动资金”。

左手把现金分光，右手伸向股民口袋要钱补血。

这算盘珠子，都快崩到投资人脸上了。

公司倒是解释，说分红是为了解决主要股东“资金占用”的问题。

这理由，你品，你细品。

用上市前的公司利润，去填股东个人的“坑”，然后再用公众的钱来滋养公司发展。

这波操作，把“股东利益最大化”玩得明明白白，但把公司未来的发展基础和小股东的利益置于何地？

疑点二：主业疲软，研发掉队

再看基本面，那叫一个虚。

从2021年到2024年上半年，公司主要工序的产能利用率，从91.34%一路下滑到81.86%。

机器闲着，活变少了。

这种下滑趋势下，公司IPO募资却还要拿出2.85亿去搞“数字化智能工厂建设及扩产”。

现有产能都吃不饱，拼命扩建新产能给谁用？

这是要在仓库里生产“库存艺术品”吗？

更致命的是研发。

搞汽车热管理零部件，技术是命根子吧？

但众捷汽车的研发费用率，长期在4%上下徘徊，持续低于行业5%以上的平均水平。

研发团队里，本科及以上学历的占比也就20%左右。

连高新技术企业10%的研发人员占比红线，据说都曾面临压力。

一个号称要凭技术吃饭的公司，研发投入和人才结构都这么“节俭”。

这背后暴露的问题，恐怕不是“节约”，而是“心虚”吧。

疑点三：质量纠纷，老客户流失

研发上抠抠搜搜，产品质量就容易出纰漏。

公开信息显示，众捷汽车和法雷奥这样的国际大客户曾因产品质量问题闹上法庭。

法雷奥反诉众捷提供的干燥筒零件有严重质量问题。

虽然官司赢了点货款，但口碑和订单全砸了。

曾经的大客户法雷奥，销售收入从2019年的8500多万，断崖式跌到2024年上半年的224万，直接跌出前五大客户名单。

用脚投票，比任何公告都真实。

公司自己也承认，质量赔偿费用在增长。

一边是研发投入不足，一边是质量风波不断，老客户流失。

这就是它“精益制造能力”的另一面吗？

所以，这张订单到底是什么？

现在回过头看这张2986万美元的订单。

它是众捷汽车急需的“强心针”。

但我要问几个诛心的问题：

第一，这个“全球领先客户”究竟是谁？ 为何语焉不详？

是商业保密，还是订单本身根基不稳，怕见光死？

第二，订单从2026年初才开始供货，生命周期长达数年。

在当前地缘政治、贸易摩擦加剧的背景下，未来几年客户的实际采购需求，真的如预期般确定吗？

公告自己都承认“存在不确定性”。

第三，也是最关键的，这张订单是证明了众捷汽车有真本事，还是恰好成了它上市途中、掩盖旧疾的一件“华丽新衣”？

它确实能带来宝贵的现金流和故事，但它能从根本上解决研发孱弱、产能闲置、内控存疑的痼疾吗？

我看未必。

这更像是一场各取所需的交易：客户或许需要一家有成本优势的备选供应商，而众捷汽车，则无比需要一个光鲜的“国际化故事”来撑门面、拉股价、稳军心。

所以，别急着为这纸公告欢呼。

在资本市场上，越是完美时机出现的利好，越值得你用放大镜去看。

对于众捷汽车，这张订单不是终点，而恰恰是检验它成色的起点。

是骡子是马，等它真把货保质保量、源源不断交出去再说。

到那时，今天的所有质疑，才可能被真正打消。

在此之前，让子弹再飞一会儿。

毕竟，在A股这片神奇的土地上，我们见过太多开头绚烂、结局潦草的故事了。