来源：光大证券研究
报告摘要
2Q26核心业绩稳健兑现
1H26吉利总收入同比+14.7%至1,736亿元（约占我们原全年预测的41%），毛利率同比+1.6pcts至17.9%，归母净利润同比-1.8%至90.9亿元（约占我们原全年预测的42%），核心归母净利润同比+46.2%至96.8亿元；其中，2Q26收入同比+14.1%/环比+7.2%至898.2亿元，毛利率同比+1.4pcts/环比+0.9pcts至18.4%，归母净利润同比+37.5%/环比+18.2%至49.3亿元，核心单车盈利同比+61%/环比+11.7%至7,179元。
新能源车高端化+海外同步推进，i-HEV进一步增强燃油车竞争力
2026年前7月吉利总销量同比+1.6%至167万辆（新能源车渗透率同比+5.4pcts至57.4%）；其中，1）分品牌来看，银河/极氪/领克品牌销量分别为63万辆（同比-2.5%）、21万辆（同比+98.9%）、16万辆（同比-11.4%）；2）分市场来看，出口销量同比+164.8%至58万辆（出口销量占比同比+21.4pcts至34.7%）。我们看好吉利新能源车+燃油车双线领跑的战略布局：1）银河：以打造爆款为目标，凭借吉利星愿、银河M9、星耀8等实现主流新能源车市场的全品类覆盖；2）极氪：聚焦拓展豪华产品矩阵，看好高端化+海外出口双向布局驱动的盈利提振前景；3）领克：技术和产品仍待全面焕新；4）中国星：持续领跑中国燃油车市场，预计全新搭载的新一代i-HEV油电混动技术有望进一步增强主销产品的国内+海外出口竞争力。
海外收购，助力拓宽全球市场
2026/7/23公司公告其全资子公司Geely SPV计划以2.21亿欧元收购Ford NL（福特汽车全资附属公司）西班牙瓦伦西亚乘用车工厂的34%股权（Ford NL持股66%），并与福特签署合营协议。我们认为福特的西班牙瓦伦西亚工厂年产能规模约50万辆，合营模式有望降低关税加征风险；同时，海外现有产能+渠道等有望加速推进国产新能源车型的导入+量产爬坡+交付、快速实现欧洲本地化战略的落地。我们看好公司以东盟、欧洲/东欧/拉美非、以及中东亚太市场全面布局的全球本地化逐步推进的策略，看好海外销量逐步兑现驱动的盈利提振前景。
风险提示：新车销量爬坡不及预期，市场竞争加剧，行业与市场风险。
发布日期：2026-08-18
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