凡是看过新能源车圈财报的人，最近都将目光投向了小鹏。小鹏刚发布了Q2财报，赚了340多亿，手里还有475亿现金，看起来大有财力雄厚一骑绝尘的架势。CEO何小鹏亲自上阵，在电话会上放了不少大招，涉及新车型、自动驾驶、技术底牌乃至行业未来。台面上一切都亮眼，潜台词却耐人寻味。
先说销量。小鹏上半年净亏损11亿，比去年同期收窄15亿。表面看是“亏损减少”，听着像是在进化。但“少亏当赢”真的是好事吗？如果汽车公司把“亏得少”当成核心竞争力，那么离造血指日可待也就差一口仙气了。
接下来是车型策略。全新P7定价30万，下周上市，被寄予厚望，指望靠它把9月销量拉到4万辆。年轻男性成为主要用户，这或许是对传统“油腻中年”审美的反击。但市场上不光小鹏一家在冲刺，蔚来、理想都在磨刀霍霍，30-50万价格带上演真刀真枪的厮杀，用户到底买谁账，谁也不敢打包票。
更刺激的是小鹏的“大产品周期”。何小鹏放话说，第四季度全新X9增程版量产，40万价格，主打1500公里综合续航。小鹏觉得，续航焦虑终结就像人类终结发际线危机一样吸引人。只是，电池底层科技没突破，靠续航参数吸睛，还能有多大红利？
最受争议的是自动驾驶。小鹏要明年量产L4级车型，还说要搞Robotaxi，而且还不是“拿来主义”，而是自产自研，直接前装量产。三颗自研图灵芯片，算力撑到别人三倍，配合大模型VLA，声称增程到接近“有人驾驶”的水平。这话说得冠冕堂皇，可问题来了：政策能不能放？车出了事故谁担责？用车环境和道路条件千差万别，靠一篇PPT真能实现“自动驾驶自由”？
现实其实严峻。何小鹏自己也承认，现在行业里大家都在堆算力、堆激光雷达，你用三颗芯片，他就再上一颗。说到底，技术马拉松还在中场，用户依然得提心吊胆，时刻准备随时接管方向盘。L4的“承诺”如今更像一碗鸡汤：提神有余，解渴不足。
财报里，最拿得出手的还是毛利率。17.3%，比特斯拉还高，小鹏的PPT做得确实漂亮。可惜净利润依然为负，开发和产研的钱一刻没停烧。眼下靠“高价新车”要拉升业绩，也就像用香水遮盖体味——只能解燃眉之急，想长久发香，还是得靠硬实力。
小鹏的新打法是“一车双能”，纯电、增程并举，试图覆盖10万到50万区间。战略看似稳健，其实暗流涌动：既想摘高端果实，又舍不得放弃低价市场，难免有点“脚踩西瓜皮，滑到哪里算哪里”的味道。
而Robotaxi更是前景迷雾重重。政策窗口还没彻底打开，相关法规“只许测试，不许撒欢”。小鹏所有的硬件软件都准备好，能否上路还得看监管脸色。而即便试点，用户敢大胆上车吗？从业内到用户，从法规到路况，每一步都是“高空走钢丝”。
说到技术壁垒，芯片与大模型让小鹏信心拉满。三颗图灵芯片、庞大VLA参数，推理力直奔L3/L4。但这些闪耀的技术词，最终还得用户用脚投票。毕竟，纸面参数永远打不过真实体验，真正的自动驾驶不是停留在工程师的自我感动里。
何小鹏的电话会上处处是宏图伟业。可是所有美好愿景，落地都得过三关：技术爬坡、政策风险、市场验证。冲销量容易，压成本拍胸脯简单，但用户要的是看得见摸得着的好车，不是口头上的革命。
小鹏目前账面资金充裕，研发意志坚定，但市场没有情怀分。竞争愈演愈烈，创新不进则退，技术没兑现就是白搭。未来小鹏能否兑现L4和Robotaxi的承诺，不是靠一次财报和一场会议决定的。我只想问一句：下次开财报电话会，小鹏能不能把亏损“翻红”，让所有新技术都真刀实枪地服务于路上千万用户？答案，还得等时间给。
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