过热赛道和冷静机会牛股周期另一面当一只票经历五年牛市的时候达到10倍涨幅，在83元左右的时候有什么样的秘密？
数据表面的风险已经跟随而来。2020年这支股票冲高到2025年5月23日的416.98元，这一串数字几乎就是新兴赛道黄金时代的一个缩影，但是背后所蕴含的利益筹码已经被无数人兑现。
现在的价格就和原来的价格一样了。也就是说，在狂奔之后市场开始回吐涨幅。数据不会说谎。2024年业绩创巅峰，2025年却大幅缩减，2026年业绩预期也难有反转。这种周期性回落，并不是由情绪所主导的，而是由于基本面已经进入了一个冷静期。
我认识过很多牛股和很多从牛股变成冷门的股票。老市民并不总是追涨，在跌到低位的时候才出手。一些朋友只看成绩，不考虑价格循环的问题。“牛股”回调往往是一个反复的过程。163除以3得到51元，现在的83元接近于底部的一半。“牛股”回调一般都会反复出现。
分红率为今年一票的分红金额除以83元现价即为0.42%左右。说明了现实中的电动汽车行业的利润极低、竞争异常激烈、研发投入巨大等状况。再看持有人数，75万人是2025年3月的20万人的三倍。人多就代表筹码分散，价格要大幅上涨简直不可能。“牛股”回调往往是反复的。
此阶段也存在着一些有趣的细节，特斯拉2023年在全球市场的挑战和国内电动车企业的大变局有关。特斯拉2023年的跌价策略给全球电力驱动行业带来了巨大的利润压缩压力。中国电动车企也在疯狂研发，市场上新车不断涌现，最终造成整个行业的利润被稀释的局面。这并不是中国的独有现象，德国、美国的新能源车企也处在类似的周期之中艰难前行。
看到的是数据背后还有身边的例子。曾经一度被热炒的宁德时代，在2016年到2021年间股价翻了20倍，但是自2023年开始盈利增长速度明显变慢了。市场躁动期总是短暂的，冷静下来之后才能认识长期周期的重要性。
这也许和互联网行业早年的PC周期很像，新浪在 2007 年后就进入了缓慢增长阶段。而新能源车企，在激烈竞争、低利润、高研发投入的情况下，谁能生存下去才是关键。有意思的是，大家都在看涨的同时老市民更关注跌的空间。83元到51元的差距虽然不大但是很近，在行业周期和企业自救能力的影响之下更是如此。
赛道不是无限的。“淘汰”会在洗盘期发生，“剩下的”未必很多。新能源汽车行业是未来的智能载体，但是智能与利润并不一定同步增长。“持有人数三倍激增”，只说明市场分散、资金对涨幅的推动力降低。只有极少数企业，在经历漫长的周期之后，才会有真正的新生。
也别低头，也不要盲目乐观。周期里机会属于最耐心的人。数据讲的是过去，预期讲的是未来。现在的83元不是最低也不是最高。“真正价值”一定属于那些可以穿越洗牌、经历冷静、最后能够创新的企业。
也许下个牛股周期才会出现新能源汽车的高光时刻。
