来源：中信证券研究
文｜赵少波 李景涛 尹欣驰
面向新五年，赛力斯和华为将联合组建问界业务专属团队，进一步升级问界业务，以专属专营更好地服务问界用户。我们认为，短期来看，本次合作升级有望打消市场对于问界难以享受华为赋能的担心，中长期来看，我们认为问界后续车型丰富度有望提升、渠道专属专营后赛力斯销售费用率有望下降。此外，我们认为随着鸿蒙智行体系内车型数量的增多，问界本次专属专营模式的升级或是多数鸿蒙智行品牌在销量达到一定水平后，长期发展的必然趋势，我们预计2027年鸿蒙系将有多款轿车、SUV、MPV、越野SUV发布，持续看好鸿蒙体系的销量增长。
▍2026年10月1日，问界品牌官方微信公众号发布消息称鸿蒙智行问界业务升级战略合作签约仪式在深圳举行，对此我们点评如下：
▍赛力斯：与华为达成新五年合作，组建专属团队升级问界业务。
根据问界品牌官方微信公众号，9月30日，鸿蒙智行问界业务升级战略合作签约仪式在深圳举行，面向新五年，赛力斯和华为将持续锚定问界高端智能汽车品牌核心定位，联合组建问界业务专属团队，进一步升级问界业务，以专属专营更好地服务问界用户，持续推动问界新豪华品牌向上。对此，我们认为：
短期来看，9月15日双方发布“问界关于鸿蒙智行合作模式的说明”后，市场针对问界长期发展前景存在一定的担心，本次合作升级公告，有望打消市场对于问界难以享受华为赋能的担心；
中长期来看，我们认为，公司后续车型丰富度有望提升，渠道专属专营后公司销售费用率有望下降。
▍鸿蒙智行整体：生态进一步梳理，长期逻辑不改。
鸿蒙智行体系自2021年推出以来，随着市场竞争环境、合作车企的不断变化，其车型规划、渠道建设等多维度亦在持续调整。我们认为，随着鸿蒙智行体系内车型数量的增多，问界本次专属专营模式的升级或是多数鸿蒙智行品牌在销量达到一定水平后，长期发展的必然趋势。我们预计2027年鸿蒙系将有多款轿车、SUV、MPV、越野SUV发布，持续看好鸿蒙体系的销量增长。
▍风险因素：
与华为的合作关系松动；新车型交付时间延后；新车型销量不达预期；芯片供应紧张影响整车供给能力；终端市场爆发价格战。
▍投资策略：
我们认为，短期来看，本次合作升级有望打消市场对于问界难以享受华为赋能的担心，中长期来看，我们认为问界后续车型丰富度有望提升，渠道专属专营后赛力斯销售费用率有望下降。此外，我们认为，随着鸿蒙智行体系内车型数量的增多，问界本次专属专营模式的升级或是多数鸿蒙智行品牌在销量达到一定水平后，长期发展的必然趋势，我们预计2027年鸿蒙系将有多款轿车、SUV、MPV、越野SUV发布，持续看好鸿蒙体系的销量增长。
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本文节选自中信证券研究部已于2026年10月2日发布的《汽车及零部件行业华为系主机厂跟踪点评—问界品牌新五年合作开启》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
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