# 存量博弈下的两轮电动车行业整合
近日，雅迪在其公告中披露，旗下全资子公司无锡雅迪咨询有限公司与祝超峰签署了一项协议，计划以10.2亿元的价格收购金箭科技集团有限公司（以下简称“金箭”）的100%股权。这一举动在两轮电动车行业引发了广泛关注。
当前，电动车行业的格局正在发生变化。雅迪，作为行业的龙头企业，与号称“价格屠夫”的金箭的合并，意味着行业内正在经历一次重要的重组。这不仅是一个“大鱼吃小鱼”的过程，更是在存量市场中的洗牌。雅迪此举旨在填补自身短板的同时，面对中腰部品牌的竞争压力，进行有效的生存策略调整。
收购金箭后，雅迪将获得不仅是生产线和销量，还有金箭在下沉市场所积累的渠道资源和商用市场的份额。此外，此次并购还将有助于雅迪对抗一个强劲的低价竞争对手，从而为自身创造新的增长空间。而对于金箭的实控人祝超峰来说，这也是在行业整合的重要时刻，实现合理估值的套现机会。
## 新常态下的互补合作
在过去的几个月中，电动车行业已经完全告别了快速增长的时代，转入了激烈的存量竞争阶段。新国标的实施提高了行业的门槛，许多不合规品牌纷纷出局，市场份额向头部企业集中。
根据奥维云网的数据，2026年上半年，国内电动两轮车销量同比下跌12.6%，降至2825.20万台。此外，头部企业的财务表现也受到了影响。雅迪最新财报显示，今年上半年，公司的收入为182.36亿元，同比下降约5%；归属于母公司的净利润为12.01亿元，同比下降27.2%；毛利额同比减少14%，降至32.36亿元。
雅迪表示，2026年上半年是中国电动两轮车行业全面过渡至新国标后的调整期，这一政策的实施加速了行业的升级与重组，也导致市场需求面临短期压力和消费者偏好的变化。尤其值得注意的是，消费者需求正在逐渐向电动踏板车转移，这使得电动自行车的需求在这一过渡阶段面临压力。
在这样的背景下，行业内的竞争不再局限于产品性能和终端价格，渠道的广度、价格带的完整性，甚至商用市场的布局，均成为影响企业业绩增长的关键因素。
尽管雅迪在中高端家用市场占有了一定的优势，其在下沉市场和中低端价格区间的瓶颈亦日益显现。因此，收购一个成熟品牌成为了快速填补差距的一种有效策略。金箭正是在这一背景下，吸引了雅迪的注意。雅迪在公告中也明确表示了与金箭实现业务互补的意图。
金箭专注于研发、制造及销售电动自行车、电动踏板车和电动三轮车等。公司重视技术研发，独立开发的智能双芯片2.0系统融合了七种安全技术，涵盖了电池、电机和控制器等多个主要部件。雅迪希望通过此次收购，进一步巩固在市场上的地位，同时扩大电动两轮车市场的份额，以及商用分部的业务版图。董事会认为，这一收购将使集团把握行业整合带来的机遇，从而扩大客户群和应用场景，并通过规模扩充、提升运营效率，增加市场覆盖率，以实现潜在的协同效益。
## 金箭的市场策略
在行业竞争日益激烈的环境下，金箭作为两轮电动车行业的代表性黑马，以极具性价比的策略崛起，成功避开了大城市的竞争红海，深耕县城和乡镇市场。
根据公开资料，金箭在全国拥有四千多家终端网点。今年1月，公司在战略营销会议上宣布，预计到2026年销量将首次突破300万台的目标。这一销量数据使金箭跻身行业第一梯队的行列。奥维云网的监测数据显示，2026年5月份，金箭在行业内的排名为第六位。
根据雅迪公告，金箭科技的未经审核收入在2024年和2025年分别为17.4亿元和26.8亿元，期间未经审核的综合除税前利润也在逐年增长，而金箭在外卖及配送领域的专用车型——峰神、金刚系列，特别针对骑手的需求进行了专门设计。这一策略使金箭在骑手群体中拥有了较高的市场渗透率。
收购金箭的价值在于，雅迪能有效弥补在县乡市场的短板。目前雅迪的主品牌产品定价处于中高端阶段，面向城市市场占据了优势，但在广大乡镇市场中，许多消费者的预算较为有限，雅迪之前的产品难以覆盖这部分需求。因此，借助金箭现有的网点，快速进入下沉市场将极为重要。
根据行业媒体的报道，金箭计划在2026年达到400万辆的销量目标，并在去年新增门店的基础上，进一步增强渠道的下沉覆盖，构建社区店体系，全面覆盖乡镇市场。
## 收购的背景与挑战
在交易协议中，金箭的核心管理层将至少留任三年。这意味着，在完成收购后，雅迪可能会采取双品牌独立运营的模式，即雅迪专注于中高端市场，而金箭则继续专注于高性价比的量销市场。此外，将金箭直接纳入雅迪的企业体系，也将缓解雅迪在价格战中的压力。
过去几年中，金箭凭借其低价策略持续吸引下沉市场的消费者，成为雅迪和爱玛在这一市场的主要竞争对手之一。在目前愈演愈烈的电动车价格战中，将金箭并入雅迪，使得部分竞争压力转变为内部的战略协作。
金箭在无锡、天津和广东等地拥有几个生产基地，能有效补充雅迪的现有产能，缓解旺季供货压力。同时，在并购后，金箭的采购成本预计也会进一步降低。
然而，这场并购并非是雅迪的单方“捡漏”，金箭选择被收购，反映了其在新时期的战略考量。金箭过去多年来依靠其性价比促进了规模增长，现在却面临明显的成长瓶颈。市场整体竞争加剧，使得金箭的盈利能力受到威胁。
新国标的落地，要求电动车在安全、阻燃和智能化等方面满足严格标准，其研发和合规成本大幅提升。金箭若继续保持原有售价，未来利润将会受到压缩，而若想向高端市场抬升，其实力和技术积累显然不足。
在246会议上，祝超峰提及，金箭在2021年后选择减缓增长速度，致力于建立专业团队和自主研发能力，这也反映出公司在行业竞争中面临的被动局面。在此形势下，接受收购不仅可以借助雅迪的资源解决生存危机，还能确保金箭品牌的持续发展。
从早年间以摩托车维修起家的祝超峰，此时出售金箭，既是为了实现对其品牌的高点套现，也是为了确保团队的稳定与续存。此时，金箭虽然面临挑战，但其销量和利润尚在理想范围内，同时又拥有一整套成熟的生产基地与渠道优势，成为市场上一个颇具吸引力的项目。
值得注意的是，收购协议还包括业绩对赌的条款：金箭在2026年7至9月的净利润若低于3000万元，或下半年整体净利润不足5000万元，收购对价将按利润缺口进行调整；若下半年净利润超过8000万元，卖方可获得最高500万元的超额业绩奖励。
在并购后的整合过程中，雅迪同样面临不小的挑战。多品牌的经营需要更高水平的管理能力，尤其是金箭的经销商体系在融入雅迪后，将面临考核和返利机制的调整。如何平衡新旧经销商的利益、确保各门店的有效运营，将是摆在雅迪面前的重要课题。
此外，如何协调金箭的低价基因与雅迪的品牌定位，避免产生内部分歧，也是决定收购成败的重要因素。同时，鉴于两家公司在市场中扮演的重要角色，收购是否能顺利通过反垄断审查，也需要引起关注。
观察整个电动两轮车行业，雅迪的这次收购很可能只是众多整合行动中的一环。在增量时代，各品牌可能会争先恐后地抢占市场，而在存量时代，巨头们更有可能通过收购低价品牌来补足短板。未来，电动两轮车行业的格局仍将朝着头部集中化的方向演变，中小品牌的生存空间更将持续受限。
