当一个神话开始出现裂缝时，那场面才叫真的精彩。
15.4%，记住这个数字。乍一听，好像还行？但如果我告诉你，这已经是特斯拉连续第五个季度交出更难看的成绩单，而且就在一年前，这个数字还是光鲜亮丽的17.1%呢？更刺激的是，当马斯克还在为这15.4%焦头烂额时，隔壁一个叫极氪的中国同学，已经悄悄把毛利率干到了16.9%。
是的，你没看错。那个曾经被视为“行业印钞机”的特斯拉，在赚钱效率上，被中国车企反超了。这可不是什么小道消息，这是写在高盛最新财报分析里的，白纸黑字。
这就好比班里那个常年考第一的学霸，突然有一次不仅没考过第二名，还被一个平时不怎么吭声的同学给超了车。整个走廊里都弥漫着一股八卦的味道，所有人都想知道：到底发生了什么？
事情还得从头说起。曾几何几时，特斯拉的汽车毛利率是神一般的存在，动辄百分之二十几，高的时候甚至逼近三十。那会儿，马斯克卖的不是车，是信仰，是未来，是科技圈的奢侈品。友商们在泥潭里为了几个点的毛利打得头破血流时，人家已经坐在云端，悠闲地数着大把钞票了。成年人的世界里，能这么轻松赚钱，本身就是个奇迹。
但奇迹，总有被拉回凡间的一天。尤其是当赛道上挤满了越来越多的玩家，尤其是当这群玩家来自一个被称为“全球最大内卷工厂”的地方——中国。
你看看现在国内的新能源市场，那叫一个“血海”。小米、极氪、小鹏、蔚来……一个个都不是善茬。他们把战火从20万烧到了50万，几乎覆盖了特斯拉所有的主力区间。今天你降八千，明天我就送权益，后天他直接出个配置更高、价格更低的“青春版”。这套组合拳打下来，特斯拉再怎么高冷也得下场肉搏。降价，就成了唯一的选择。可这一降，毛利率的“遮羞布”不就被扯下来了吗？
更要命的是，成本还在涨。这次财报里，特斯拉的单车成本比去年还多了几百美金。一边是售价跳水，一边是成本抬头，这利润空间就像被两只手使劲挤压的海绵，水分越来越少。
不过，你要是觉得马斯克就这点能耐，那就太小看他了。就在汽车业务陷入苦战，看起来有点“不务正业”的时候，一个长期被当作“配角”的业务，突然抢走了所有聚光灯。
储能业务。就是那个卖大号充电宝（Megapack）和家庭能量墙（Powerwall）的部门，本季度的毛利率，你猜多少？31.4%！一个季度就赚了超过11亿美元。这数据，简直亮瞎眼。当汽车业务还在为几个点的利润率挣扎时，储能业务已经像开了印钞机一样，哗哗地往里进钱。上海的储能超级工厂产能一开，全球的订单就跟雪片一样飞过来。
这操作，绝了。就像你看一场拳击赛，主角被对手打得节节败退，眼看要输，结果他突然从兜里掏出一把激光枪，把整个赛场给“物理格式化”了。不按套路出牌，这很马斯克。
所以，你看懂了吗？特斯拉这家公司，已经不能单纯用“车企”来定义了。它更像一个多条腿走路的科技怪兽。一边，汽车业务在红海里摸爬滚打，用降价换市场，维持着庞大的现金流和用户基本盘；另一边，储能业务正成长为新的利润奶牛，输送着源源不断的弹药。
而这些弹药，正被他疯狂地投入到更遥远的未来里。财报里另一个惊人的数字是运营成本暴涨50%。钱花哪了？FSD自动驾驶、Optimus人形机器人、Robotaxi无人出租车……每一个都是吞金巨兽，每一个都是在为十年后的世界下注。
这才是最让人细思极恐的地方。马斯克似乎在用现在的利润，去赌一个无比宏大的未来。他宁愿牺牲掉眼前的汽车毛利率，也要把钱砸在那些听起来像科幻小说的项目上。这究竟是高瞻远瞩的世纪豪赌，还是饮鸩止渴的疯狂？
没人知道答案。但可以肯定的是，2025年这场新能源“淘汰赛”，已经正式进入了决赛圈。毛利率，将是每一家车企的生命线。它不再仅仅是个财务数字，更是衡量一家公司技术实力、成本控制、品牌议价能力的综合体现。
特斯拉从17.1%跌到15.4%，而中国车企实现了反超，这只是个开始。它标志着一个时代的结束——那个由特斯拉一家独大，轻松定义市场的时代。一个更残酷、更激烈、也更精彩的群雄逐鹿时代，已经来临。
那么问题来了，你觉得马斯克这盘大棋，最后能赢吗？
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