你知道吗？欧洲现在成了比亚迪海外最稳的战场。2026年上半年，欧洲销量在海外总量中的占比，已经攒到三成。6月的区域销量约4万台，英国、意大利、西班牙的新能源市场都在领跑；德国、法国的纯电市场稳居第二，仅次于特斯拉。
海豚、宋PLUS DM-i持续走量，插混车型也帮着躲过部分关税冲击。
欧洲的优势在于新能源渗透率持续上行，本土车企的电动化转型却相对慢；风险也不少，欧盟层面的关税政策和贸易壁垒仍在。匈牙利工厂投产后，可以在本地生产，进一步降低关税成本，打开中长期天花板。就业绩来说，欧洲市场的单车盈利稳定，是海外利润的核心来源之一。
巴西市场是真正的高增长点。比亚迪靠收购改造的本地工厂，躲过了高额进口关税，2026年5月在巴西的销量达到21704台，海豚Mini在当地也很热。凭借巴西产能，产品逐步辐射到南美多国，形成区域性的供应链枢纽。短板是热销车型集中在入门级区间，高端车型渗透率偏低；上汽MG、奇瑞加码南美，价格竞争日益激烈。巴西市场的盈利弹性可观，但区域经济波动和汇率风险会扰动账面收益。
澳大利亚市场同样在快速追赶，热度很高。2026年6月销量为18881台，上半年累计52335台，市场份额从3.4%升至8.3%。当地没有高额进口关税，燃油成本也高，居民换新能源车的意愿强。比亚迪在本地拥有滚装船队，运输有保障，但终端往往要等几个月。挑战在于丰田和三菱长期占据用户心智，充电设施分布不均，售后网点扩张速度跟不上销量。
而日本，仍然是四大区域里最弱的一块。2026年上半年销量不足2000台，市场份额不到0.1%。丰田、本田、铃木把持着本土市场，消费者对本土品牌的偏好非常强，外来新能源车企要被教育成本很高。现在的比亚迪在日本更多是战略布局，短期很难贡献可观营收与利润。
从基本面看，2025年海外营收占比达到38.65%，2026年一季度海外销量占比已经突破了45%。最核心的特征是，海外单车盈利显著高于国内。国内价格战持续压低单车收益，海外市场成了稳定利润的压舱石。
但有两个关键变量要理性对待。区域盈利在拉开差距，欧洲、巴西、澳洲属于高潜力的盈利区域；日本市场则因渠道投入大、回款慢，长期大概率维持微利。不能拿一个热销去推断全球。
资本开支压力仍在：巴西、匈牙利、泰国等海外工厂建设，以及全球渠道铺设，需要持续大额资本投入。短期会压制自由现金流；只有海外工厂产能利用率持续爬坡、形成规模效应，盈利红利才会真正兑现，市场才会愿意给全球化溢价。
从估值层面看，当前二级市场的估值已经在一定程度上反映了海外长期增长预期。乐观时，欧洲本地化产能落地、南美持续放量、海外营收占比稳步提高，估值中枢有修复空间。悲观时，贸易壁垒升级、海外竞争更加内卷、单车盈利回落，全球化叙事已被市场调整，估值承压。
出海只是赛道的起点，区域壁垒、同行竞争、汇率波动、持续资本开支，都是不可忽视的现实约束。最终决定估值高度的，还是海外市场能否长期维持高于国内的盈利能力。
