零跑汽车ABCD四款车型布局完成，海外销量大增，销量坐稳新能源汽车销量第一。当前，在淘汰赛阶段，新能源汽车竞争加剧，毛利率普遍下降。目前，主要是观察企业是否可以稳步前行。
零跑汽车基本数据：汽车卖了35.6万辆车，同比涨60.8%；营收381亿，涨57.2%；净利润2.1 亿。7 月单月更是第一次破了10万台，成了国内头一个单月过十万的新势力车企。下面拆开聊聊：
一、销量确实猛，看一下国内外的销量情况
先看结构：
国内从20.1万涨到26万，涨了29%，基本盘是稳的。
真正炸的是出口：从2万台干到9.6万台，涨了372.6%，出口占比从9% 直接窜到27%。
它是怎么做到的？ 说白了四个字：借船出海。
零跑没自己砸钱建渠道，而是跟全球第四大车企Stellantis成立了合资公司"零跑国际"。渠道、工厂、售后，全用人家的。现在45个以上国家铺了1000多家网点，欧洲占900多家。本地化生产也在推：马来西亚的C10已量产，西班牙萨拉戈萨工厂的B10三季度投产，巴西2027年跟上。
这套打法速度确实快，但也有代价---海外命脉捏在别人手里（有一定的风险）。
二、毛利率：毛利率降低，竞争加剧
今年上半年，除了小鹏涨了4.1%，其他都在下跌。其中，理想跌了10.8个百分点，上半年亏39.8亿；赛力斯跌5.6个百分点，也亏了17.2亿。零跑跌了2.4%，零跑的单车收入，从10.42万降到了9.99万，降了4.2%。原因是A系列那批6~10万的低价车（A10、A05）放量了。规模是上去了，单车却卖得更便宜了。 这也是内卷真实的样子。
三、零跑赚钱的一个重要原因：碳积分
碳积分是啥？简单说，欧盟有碳排放法规，卖电动车能攒下"正积分"，油车卖得多的车企积分不够就得买。零跑全卖电车，积分富裕，就卖给 Stellantis。
这不是财务技巧，是真金白银的合同和现金。去年6月双方签了积分转让协议，上限15亿。
今年上半年，管理层在业绩会上说：碳积分收入8到9亿，其中二季度约5亿。去年同期呢？只有2 到3亿。
把碳积分剔掉看净利润：
四、385.9亿的在手资金
零跑说手上有385.9亿，这个数在造车新势力里确实排前面。借款只有23.9亿，扣掉之后净现金还有346亿左右。短期活下来，一点问题没有。零跑现在靠的是"规模+上下游占款+历史融资存量"这套组合拳，还没到靠利润养活自己的阶段。这套打法在增长期很高效，但需要销量必须稳定上涨，一旦销量失速、上游收紧账期，在手资金就会被抽血，需关注在手资金的稳定性。
五、后续的几个关注点
短期看，同行都在流血：理想上半年亏39.8亿，小鹏亏31.2亿，赛力斯亏17.2亿。而零跑是这几家里唯一净利为正、还握着346亿净现金的。它有足够的时间窗口。
中长期，观察几个指标：
取决于亮点，一个是国内保持稳定增长，二是国外是否可以实现快速增长，基于与Stellantis的合作，海外工厂的投产，实现国外销量的快速增长。
公司在手现金（货币类资产）的稳定性。货币类资产的稳定是保持公司合理的投入和扩张的基础。
零跑新品牌的推出。零跑汽车正在计划推出第二品牌，根据零跑董事长朱建明透露，零跑第二品牌主打智能移动空间，观察是否可以成功推出零跑新品牌，是企业走到最后的一个关键点。
