销量涨了10%，问界6月单月交付突破三万台，全新M9上市一个月就收了四万多份订单，结果赛力斯上半年却亏了15亿到18亿元！
一年时间，从赚29.41亿到亏18亿，落差接近50亿元。
这家抱着华为大腿翻身的车企，到底哪里出了问题？
今天咱们把这笔账彻底算清楚。
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先把数字摆出来，才能看清问题有多严重。
2026年7月12日，赛力斯发布业绩预告：预计2026年上半年归母净利润亏损15亿到18亿元。
而2025年同期，这个数字是盈利29.41亿元。
一年时间，整整落差近50亿元。
很多人以为是问界卖不动了。
但实际上，销量是在涨的。
2026年上半年，问界累计交付17.88万辆，同比增长10.2%。6月单月交付30199辆，连续多月保持高位。全新一代问界M9上市一个月，大定突破4.2万辆；问界M6上市仅54天，累计交付就超过了3万辆。
销量在涨，亏损也在涨。
这就是今天的核心矛盾，也是最让人想不通的地方。
002
第一把刀：三样原材料同时暴涨。
赛力斯公告里专门点名了三种原材料——存储芯片、工业金属、碳酸锂。
每一种，都是造车的命脉。
现代智能汽车一辆车要用几百颗芯片，存储芯片是高算力系统的基础硬件；车身骨架和结构件离不开钢铁铝合金等工业金属；碳酸锂则是三元锂电池与磷酸铁锂电池最核心的上游材料。
这三样东西，2026年上半年价格大幅波动上行，对整车制造成本的冲击直接反映在了季度报表上。
结果看得一清二楚：
一季度，赛力斯还能扛住，净利润7.54亿元，还在正常区间。
到了二季度，三重涨价的影响集中爆发，预计净亏损22.54亿到25.54亿元。
从一季度赚7.54亿，到二季度亏超22亿，单季度落差将近30亿。
一个季度，天翻地覆。
用行话说，这叫成本端的黑天鹅集中降落。
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第二把刀：华为分成吃掉了大头利润。
这是整件事里最核心的问题，也是资本市场最敏感的话题。
曾有投资者直接向赛力斯提问：华为抽走的平均单车分成过高，公司有没有打算采取措施？
这话，正好问到了要害。
问界能卖，离不开华为的技术支撑、渠道铺设和品牌背书。但卖车的收益，要按协议比例分给华为，包括技术授权费、渠道分成、品牌使用费，一样都少不了。
据行业研究机构分析估算，2025年赛力斯支付给华为的合作费用约为120亿元。
而赛力斯2025年全年的净利润，也就几十亿元的量级。
意思很明显：大头进了华为的账户，赛力斯自己能留多少，算算就知道了。
更让人担心的，是华为朋友圈正在快速扩张。
智界、享界、尊界、尚界相继落地，搭载华为乾崑智驾系统的车型，预计到2026年底将扩大到80款。
问界曾经的独家优势正在被稀释。
但分成比例并没有跟着下调。
赛力斯在这场合作里，越来越像是一个没有定价权的制造方。
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第三把刀：技术迭代带来的资产减值。
这个词听着专业，其实说白了就一件事。
旧东西不值钱了，账面价值要往下调，差额计入亏损。
赛力斯公告里提到，对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产，进行了账面价值调整。
汽车行业是更新换代最快的消费品赛道之一。
2024年还算主流的智驾硬件，2026年可能已经落后一代。赛力斯不断推进产品迭代，老的生产设备、零件库存的账面价值就得跟着调低，差额一次性打入亏损。
这笔钱没有真的从口袋里掏出去，但在财务报表上，它是实打实出现的亏损数字。
技术迭代越快，这部分损失就越大。
这是新能源车企普遍面临、却常被忽视的隐性成本。
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第四把刀：价格战已经打成了肉搏战。
余承东在发布会上说了一句话，值得细品：
问界M9上市不到两年，市面上已经冒出了40多款9系列SUV。
40多款车，挤在同一个细分赛道里抢客户。
不降价，就没有销量；价格一降，利润就没了。
2026年上半年，新能源市场密集降价，部分热门车型单次降幅超过两万元。赛力斯要维持交付量，在定价上就得跟着市场走。
但问题是：上游原材料的成本在涨，华为的分成不能少，下游的售价还得一压再压。
上游、下游两头夹，中间的利润空间越来越薄。
这就是赛力斯当下最真实的处境。
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说到这里，有一个细节，是最扎心的。
赛力斯公告里写了这样一句话：公司核心子公司问界汽车业绩出现波动，由盈转亏。
问界汽车子公司二季度净亏损，预计在19亿到21.5亿元之间。
翻译成大白话：卖问界这件事本身，已经开始亏钱了。
不是销量不够，而是卖一辆亏一辆。
这就像一家连锁餐馆，每天座无虚席，排队的人越来越多，但食材价格一直在涨，菜单价格一直在降，结果越忙，亏得越多。
赛力斯与华为合作的本质分工，是华为出技术和品牌号召力，赛力斯出工厂和制造能力。
在销量高速增长的阶段，这个模式让双方都受益，赛力斯也成功从一家濒临边缘的重庆车企，跃升为总市值超1043亿元的A股明星公司，在乘用车板块市值排名第四。
但当原材料成本上涨和市场价格战同时来袭，利润分配不均的结构性矛盾就全面暴露了。
华为拿的是固定比例分成，成本上涨的风险却几乎全压在赛力斯身上。
卖得越多，华为赚得越多；卖到亏本，只有赛力斯独自承担。
这才是这场合作最核心的问题所在。
赛力斯现在需要走的路，是从华为的制造伙伴，变成有自己品牌溢价、有自己定价权、有自己核心技术壁垒的独立车企。
这条路，比当年找华为合作要难得多。
但如果不走这条路，持续亏损的泥潭，只会越陷越深。
信息来源：
① 赛力斯集团2026年上半年归母净利润业绩预告公告（公告发布日期：2026年7月12日）
② 中国汽车工业协会2026年上半年新能源汽车产销统计数据报告
③ 中信证券汽车行业2026年中期研究报告
