最近汽车圈有个数据，听起来真是让人一激灵：福特的资产负债率高达 84.27%，比亚迪虽然低点，但也有 74.64%。还有奇瑞，直接飙到了 88.64%。把这些数字摆在一起，感觉有点喘不上来气。这就像你去查一家公司，发现它欠了一屁股债，心里第一反应肯定是：完了，这不危险吗？还债能还得上吗？连福特、大众这样的老牌巨头都这样，更别提那些还在拼命冲规模的新势力了。
但，稍微冷静一下，光看负债率这一个数，其实说明不了太多问题。它确实挺吓人的，但问题是，这事儿在汽车行业里，根本就不是个例。我们先把账打开，挨个看看这些数字背后到底藏着什么。
先说负债率这个事。它的公式很简单：总负债除以总资产。负债率高，说明企业的杠杆用了不少，负债占比大。但汽车行业跟普通制造业不太一样，它的负债高，往往是有「行规」的。一来，汽车产业链很长，涉及到零部件、整车制造、销售、金融服务等等，供应商付款、银行贷款、甚至客户的车贷，都算在企业的负债里。二来，车企特别「爱借钱」。尤其是那些搞金融服务的，比如丰田、福特，直接把车贷拉进了财务报表里，看起来负债率就更高了。
拿丰田举个例子。2024 年底，丰田的有息负债高达 1.87 万亿元，占了总负债的 68%。但你要知道，这里面大头是它的金融业务。简单说，丰田自己借了钱，然后再把钱贷给买它车的客户，赚利息差。虽然负债看着吓人，但这块业务其实很赚钱，风险相对可控。换句话说，这种负债是丰田自己愿意背的，甚至是它的「工具箱」里一件重要的工具。
那国内车企呢？比亚迪 2024 年的资产负债率也有 74.64%，但它的负债结构跟丰田、福特有点不一样。比亚迪的有息负债只有 286 亿元，占总负债的 5%，更多是运营中产生的无息负债，比如供应商货款。这种负债成本低，而且跟企业的业务规模正相关。你销量越高，欠供应商的钱就越多，但这不是什么坏事，反而证明它的产业链运转得不错。
再说奇瑞，负债率最高，88.64%，听着确实吓人。但奇瑞的有息负债也不高，只有 211 亿元，只占总负债的 12%。从这个角度看，它的负债压力其实没那么夸张。奇瑞主要的问题是盈利能力相对一般，靠借款和融资「拉车」的空间就没那么大了。
说到这儿可能有人会问，那是不是所有车企的负债率都这么高？这事儿还真是行业「常态」。国外车企里，福特 84.27%，通用 76.55%，大众 68.92%，基本都在 70% 上下徘徊。国内呢，蔚来、长城这些新势力也都不低。蔚来的负债率 87.45%，长城则是相对「保守」的 62%，但它们的负债结构各有不同：新势力为了搞研发、抢市场，花钱如流水，长城则更注重现金流的安全。
说到这儿，有必要拆一下数据里更深的结构问题。行业的「高负债」目前分两大类：一种是战略性负债，一种是救命式负债。战略性负债，比如比亚迪。它的负债主要是无息负债和供应商账期，而且应付账款占营业成本的比例只有 31%，付款周期 127 天，算是业内很健康的水平。换句话说，它欠的钱，账上还有余裕，甚至等车卖出去，账一收回来，供应商的钱也就还了。
再看另一头，救命式负债。比如蔚来。蔚来研发烧钱、电池换电站铺设，花得多，赚得少，导致有息负债比例就相对高。虽然它的「讲故事能力」很强，资本市场一度愿意给钱，但一旦融资渠道受限，压力会迅速放大。这种高负债，是车没等卖出去，利息就先压垮人的类型。
当然，负债高也不是一味的坏事。特别是电动化和智能化转型的大背景下，车企不花钱才是大问题。搞动力电池、搞芯片、搞自动驾驶，这些都烧钱。只要负债结构健康，花得有章法，能换来未来的市场，那就是值得的。问题在于，你到底是在「抓机会」还是「乱花钱」？
再回到数据本身，比亚迪负债率高，但它的营收和利润也在疯狂增长。2024 年，比亚迪营收 7771 亿元，增长 41.2%，净利润突破 400 亿。换句话说，它的负债，是用来冲量、扩产、打市场的，完全是可控的。而丰田、福特的负债，更多是业务模式决定的，看着吓人，其实是行业「惯例」。但如果是那些销量增速放缓、市场空间受限的传统车企，负债高就更像是「被迫而为」，可持续性就没那么乐观了。
聊到这儿，大家可能会发现一个有趣的现象：汽车行业的「高负债」，看着吓人，但拆开来看，大多数企业都知道自己在干什么。真正危险的，不是负债率高，而是那些负债没换来销量、营收和市场份额的企业。比如有些企业的负债不是为了转型，而是为了填旧窟窿。或者研发没跟上，产品还在走下坡路，那就真的危险了。
总的来说，这事儿挺复杂，但也不难看懂。高负债在汽车行业是常态，但重点在结构健康和钱花得值不值。短期内，这些数字可能会反复被拿出来讨论，但真正需要关注的是，谁能用这些债换来未来的增长，谁又只是凑合着活下去。2024 年的这场「大考」，才刚刚开始，成绩单怎么看，还得再等等。
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