乔路铭登陆北交所：在新能源淘汰赛中构筑护城河
中国汽车市场正经历深刻重构。2026年上半年，中国汽车工业协会数据显示：汽车总产销同比分别下降4%和4.1%，传统燃料乘用车国内销量同比暴跌31.9%。与此同时，新能源汽车产销分别达到743.8万辆和744.6万辆，同比分别增长6.7%和7.3%，6月单月渗透率升至58.5%，新能源乘用车在国内市场的占比已超过六成。油退电进的格局，使产业竞争从“增量时代的排位赛”转向“存量时代的淘汰赛”。
在这样的背景下，供应链集中度提升，车规级零部件订单向头部车企聚集。下游客户的强势采购使得未进入主流整车厂供应链或仅处于试产阶段的零部件项目面临较高的业务风险。对零部件企业而言，进入头部车企的供应体系不仅意味着规模订单，也是一道难以被复制的护城河。乔路铭科技股份有限公司（以下简称乔路铭）选择在此时登陆北交所，具有明显的战略意义。公司发行5000万股，发行价14.36元/股，募集资金约7.18亿元（扣除发行费用后约6.58亿元），用于扩充产能与技术升级。
从客户结构看，乔路铭深度嵌入全球头部车企供应链。MarkLines数据显示，2025年公司前两大客户比亚迪与吉利均进入全球销量前十，其中比亚迪在新能源汽车领域位列全球第一。2025年乔路铭对吉利的销售收入为19.81亿元，对比亚迪为11.27亿元，体现出与头部厂商的高度粘性。整车厂商对供应商认证程序严苛，涉及质量管理体系、研发与生产能力、装机实验等多个环节，确认合作后更换供应商成本高昂，这也使得已被选定的供应商获得较强的订单稳定性。
业绩方面，乔路铭在2025年实现营业收入31.71亿元，归母净利润4.27亿元。在已披露数据的同类企业中，公司近三年营收与净利润复合增长均处于行业前列，盈利能力处于第一梯队。公司能够在主要客户结构变化时保持盈利，说明具备较强的产品力与服务迁移能力：在比亚迪采购策略调整导致订单下降时，吉利订单迅速增长，从而稳住了利润底盘。
技术与产能是构筑竞争壁垒的双重基座。乔路铭已获授权专利113项（含发明专利23项），软件著作权41项，拥有省级研究院与工业设计中心。公司自主研发的双色高光注塑、低压注塑、气辅成型等工艺，支撑产品在轻量化、舒适化与外观品质上的持续迭代。近三年公司平均年研发投入约9,124.68万元，保持稳健增长。此外，公司被评为省级先进智能工厂，实现从自动注塑、机器人焊接到自动分拣包装的多工序自动化生产，2025年毛利率达23.70%，高于行业可比公司平均水平。
产能布局方面，乔路铭采取“随客户而建”的策略，已在全国建立十余个配套生产基地，主要基地覆盖吉利国内整车生产地的过半数。2025年起，公司在贵州贵阳、山西晋中、辽宁沈阳、河北张家口等地设立子公司，进一步加密制造网络。工厂靠近客户不仅缩短供货响应时间，也形成了地理上的竞争壁垒，使得竞争对手切入的难度加大。此次募资将投向两大智能制造项目，达产后拟新增365万套与153万套内外饰件年产能，直指新能源与轻量化需求。
在拓展客户方面，乔路铭不仅巩固与吉利、比亚迪的合作，还逐步对接蔚来、零跑、赛力斯等新势力，并与长安、小米汽车建立合作关系。虽然这些新客户当前体量尚小，但为客户结构优化与未来放量提供了可行路径。公司还通过设立员工持股平台等方式完善激励体系，借助上市提升治理透明度与市场信誉，从融资、品牌到人才三方面同步发力，为中长期扩张准备条件。
行业进入存量竞争阶段后，供需两端的重塑将持续筛选出具备技术积累、产能匹配与头部客户绑定能力的企业。乔路铭以深度嵌入头部整车厂为起点，靠技术创新与近地化产能布局不断夯实基础，短期内通过募资缓解资金瓶颈，长期则借助客户矩阵优化和智能制造升级争取更大份额。在未来的市场博弈中，能够把握头部客户需求、并以灵活产能与持续研发支撑产品力的零部件企业，更有机会在淘汰赛中占据有利位置。
