刚刚，6月25日鸿蒙智行尊界品牌盛典刚散场，余承东掀开两台新车的盖布——尊界V800预售价80万到120万，V680预售价65万到90万。 一小时后后台订单数跳出来，两台合计3200台，V800占84%。 按均价90万粗算，这一小时的意向销售额差不多28.8亿。
这不是尊界第一次搞出动静。 2025年5月30日上市的尊界S800，到2026年6月24日累计交付已经破了1.9万辆，连续8、9个月蹲在中国百万级超豪华轿车销量冠军的位置上。 今年4月单月卖了1147辆，同期奔驰S级521，宝马7系436，奥迪A8L只有260——三家加起来的数都没它多，BBA以前最稳的豪华行政基本盘，现在被国产新能源啃下来了。
热闹是华为的，账本得江淮自己翻。 很多人盯着订单嗨，没看江淮的财报有多拧巴。 2025年江淮总营收464.76亿，同比涨了10.35%，但归母净利润亏17.03亿，扣非净利润亏25亿。 从2017年算到2025年，扣非已经连亏9年，前8年累计亏了138亿，加2025年这25亿，总共窟窿超过163亿。 撑着账面不崩的主要是补助，2017到2020年四年拿了43亿补助，2025年非经常性损益还有7.97亿，里头政府补助9500多万，资产处置收益500多万。
今年一季度的数也不好看，营收114.58亿，同比涨16.91%，归母净利润亏6.06亿，扣非亏7.27亿，亏损幅度比去年同期还扩了。 更狠的是经营现金流，净额-39.02亿，去年同期才-12.94亿，相当于日常经营还在大把流血。 但这里有个多数人不晓得的内情：2026年一季度尊界其实已经单季盈利了，差不多1.89亿，单车盈利5.14万——也就是说70到100万的轿车带，华为出品牌+智驾、江淮出工厂这个模式其实跑通了。 江淮亏不是因为尊界卖不动，是真出血点在别处。 一季度投资收益直接干到-2亿，主要是合营联营企业的坑，里头最大头的是大众安徽。 2025年大众安徽全年亏了43.2亿，江淮按25%的股权要认10.77亿，占全年净亏17.03亿的63%。 好在现在江淮手里攥着的大众安徽长期股权，账面价值只剩2.38亿了，后面就算再亏，能冲到江淮报表里的也没多少。
拆江淮的股权能看出更多门道。 现在江淮第一大股东是江汽控股，持股27.35%，实控人是安徽省国资委。 第二大股东是大众中国，间接拿了14.09%。 这个结构是2020年混改攒出来的：当时大众同时给江汽控股和江淮大众注资，江汽控股从安徽国资100%持股变成和大众各拿50%；江淮大众那边大众持股从50%提到75%，改名叫大众汽车（安徽）。 等于说大众既是江淮母公司江汽控股的半个老板，又是江淮和大众合资公司的大股东，这种双重绑定在国内车企里独一份。 合肥现在铺的产能和技术线，已经是大众除了沃尔夫斯堡总部之外的第二个核心基地。
今年4月江淮还发了公告，要投华为旗下的引望智能。 之前赛力斯和阿维塔都已经各掏了115亿拿10%股权，引望估值直接锚在1150亿，徐直军当董事长，余承东当副董事长。 华为不造车，但把合作的核心车企一个个绑成股东，江淮这次入局，等于和华为的合作从"业务搭伙"变成"业务+股权双轮"，路子跟赛力斯的问界一模一样。
现在还能盯的几个数，一个是V800定价比S800还高，80到120万，要对的是丰田埃尔法、雷克萨斯LM扎根已久的MPV豪华盘，能不能啃下来还得看后续交付；一个是大众安徽什么时候能扭亏，江淮这边的亏损大头能不能填上全看它；还有一个是江淮投引望最终能拿多少股权，是按赛力斯的标准115亿换10%，还是安徽国资一起搭点别的玩法。
