智己汽车内部信披露：12月首次实现全成本口径盈利

智己五周年盈利背后，上汽的权杖与镰刀才刚刚举起

当智己汽车在2025年12月25日高调宣布“首次全成本口径盈利”时，朋友圈里一张被遗忘的业绩报表截图正在悄悄流传。那份报告上明明白白写着，仅仅半年前，这个曾被母公司上汽集团视为“一号工程”的高端品牌，还是整个集团销量增长中拖后腿的那个“短板”。

这就像什么呢？就像你同学期末考试前两个月还在及格线挣扎，老师天天找家长，结果发榜那天突然成了“进步之星”，还上台领了奖。你一边鼓掌，一边心里嘀咕：这事儿，它合理吗？

我要说，这事儿太合理了。智己这个“进步之星”的奖状，不是自己一笔一划考出来的，而是被集团这只大手用特殊的“加权算法”重新誊写了一遍。很多人把目光聚焦在“首次盈利”这个结果上，却选择性失明了几天前那个关键的“换手”动作。

12月23日，就在那份光鲜的内部信发布前两天，上汽集团发布了一则看起来极其枯燥的公告：把通过“元界基金”间接持有的智己汽车股权，调整为直接持有。公告说，这是为了提高决策效率与资源协同。

翻译成大白话：以前这娃（智己）过继给了家族信托（元界基金）养，现在亲爹（上汽集团）觉得他快出息了，要接回来自己直接管了。接回来干嘛？更方便调配家里的所有资源，从资金、供应链到销售渠道，全给他灌进去。同时，以后这娃挣的每一分钱，也得明明白白记在亲爹的账上。

这才是“全成本口径盈利”这出戏的真正导演和剧本。所谓的“全成本”，到底核算了哪些成本？集团的研发分摊是不是打了个折？母公司的资金成本怎么算的？营销渠道的共享费用又如何界定？任何一个财务数字，只要调整一下分摊公式，都能上演一出“扭亏为盈”的魔术。

不是我阴谋论，你看看智己的产品线就懂了。它的走量车型LS6，卖19.79万起，正面硬刚的是特斯拉Model Y、小鹏G6这些“卷王之王”。这个价位段的纯电SUV市场，早就是一片血海，利润率薄得像纸。光靠卖车能在一个月内突然实现“全成本盈利”？这话你自己信吗？

所以，根本不是什么“品牌逆袭”的励志故事，而是一场精心设计的“财务换挡”和“战略校准”。上汽集团2025年上半年的压力肉眼可见，被比亚迪反超，合资板块疲软，太需要一面能撑场子的“高端自主”旗帜了。智己恰好在下半年销量连续破万，虽然全年总量6.9万辆在新势力里排不上号，但环比增长的势头有了，故事就能接着往下讲。

于是，先“换手”股权加强控制，再宣布“盈利”提振信心，一套组合拳打得行云流水。盈利是真是假？对资本市场的意义远大于对消费者的意义。它是一剂强心针，告诉投资人：看，我们的高端化路线走通了，钱没白烧。

但对智己自己来说，亲爹的权杖收回去了，意味着镰刀也可能随时落下。更直接的资源倾斜背后，是更沉重的销量和利润指标。2026年，还要推LS8，还要搞L3自动驾驶，海外市场也得铺开。当“集团输血”的特惠窗口逐渐关闭，真正要靠自己在市场上抢肉吃的时候，智己现在这份“盈利”的答卷，还能不能答得这么漂亮？

五周年庆典的香槟泡沫下面，压着的是一张明年的军令状。锣鼓喧天的庆功宴，往往是为下一场更艰苦的战斗壮行。上汽的权杖已经举起，指向的是星辰大海，只是不知道，智己这艘船上的算盘珠子，还能不能扛得住明年更大的风浪。