8月28日晚，比亚迪交出了一份让市场"倒吸一口凉气"的半年报。
仅仅4天之后，9月1日，比亚迪又甩出一张"单月销量44.03万辆、同比增长17.85%"的8月产销快报。
一边是半年报里的"营收降7.13%、净利降20.54%"，一边是单月销量的"V型反弹"——这种拧巴，恰恰是比亚迪2026上半年最真实的写照。
更扎心的是，覆盖2.5万人的2025年员工持股计划，第一个解锁期，黄了。
先看这组数字：2026年上半年，比亚迪营业总收入3448.15亿元，同比下降7.13%；归母净利润123.25亿元，同比下降20.54%；扣非净利润123.73亿元，同比下降9.02%。
归母和扣非的降幅明显背离——这背后藏着猫腻：上年同期比亚迪享受了约19.1亿元的非经常性收益，而本期非经常性损益合计为-0.48亿元。 一正一反之间，归母口径的降幅被硬生生放大了。
那真正吞噬利润的"大老虎"是谁？汇率。
上半年比亚迪财务费用为50.96亿元净支出，而2025年同期是-32.47亿元的净收益。 一进一出，相差83.43亿元，相当于同期归母净利润的三分之二。 其中汇兑损失约47亿元，而上年同期是31.60亿元的汇兑收益——仅此一项，同比摆动就达78.63亿元，超过了归母净利润32亿元的减少额。为什么汇率会这么狠地"咬"比亚迪一口？
2026年上半年，人民币兑美元从年初的7.0288升至6月30日的6.8109，半年升值约3.1%。 对于以美元、欧元、雷亚尔等外币结算出口收入、以人民币支付成本和费用的比亚迪而言，本币升值意味着同样的外币收入换回的人民币变少了，而已持有的外币资产也在折算中缩水。
比亚迪不是一个人扛刀。 上半年奇瑞汇兑净损失20.92亿元，吉利汽车由2025年同期的26.4亿元汇兑净收益转为5.5亿元净损失，长安汽车汇兑净损失约2.3亿元，长城汽车在扣除锁汇对冲后仍损失约2.66亿元。 五家头部车企的汇兑损失合计约78亿元。 作为参照，289家汽车制造业上市公司上半年归母净利润合计565.31亿元——汇率波动吃掉的比例，不可谓不大。
但剔除这47亿汇兑损失后，浙商证券测算比亚迪核心利润约172亿元，汽车业务毛利率从20.35%提升至22.33%。 比亚迪官方把净利下滑归因于"汇率波动产生的汇兑损失，主营业务盈利保持平稳"——这话，有数据撑腰。
这份半年报最具标志性的变化，是收入结构的彻底反转。
上半年，比亚迪境外收入1812.68亿元，同比增长33.92%，占总营收的比重从2025年同期的36.46%一举跃升至52.57%——这是中国车企史上，境外收入在半年报口径下首次过半。对应的销量数据是：上半年新能源汽车出口79.2万辆，同比增长67.8%，约占总销量的44%。
8月单月的数据更猛：出口18.95万辆，同比暴涨134.45%，创下近9个月的增速新高；海外销量占当月总销量比重达43.0%，几乎接近半壁江山。
野村证券在快评中称，这是比亚迪从"中国市场的电动车龙头"向"真正意义上的全球车企"转变的里程碑。 目前，比亚迪业务覆盖全球超120个国家和地区，上半年在英国、巴西、泰国等市场登顶新能源汽车品牌销冠。 泰国、乌兹别克斯坦和巴西的整车工厂已竣工投产。
出海的高光背后，是两笔关键的"利润账"：
一是海外单车盈利显著优于国内，境外毛利率21.71%（同比提升1.90个百分点），明显高于境内的15.67%（同比下降1.30个百分点），海外业务成了利润的重要缓冲垫。
二是海外高毛利的另一面，是汇率敞口的同步放大——那78.63亿元的汇兑损失摆动，正是境外收入占比过半之后的直接代价。
硬币的两面，比亚迪都得接。
